Résumé
Cet article prolonge l'analyse développée dans le papier « La corrélation de migration : méthode d'estimation et application aux historiques de notation des entreprises françaises » et fournit une méthode d'estimation des corrélations de défaut dans le cadre d'un modèle à variable latente. Cette approche, qui englobe l'ensemble des modèles dérivés du modèle structurel de Merton, inclut en particulier la proposition de Bâle II. Les « corrélations latentes » sont calibrées par le biais de modèles à facteurs qui relient les changements de variables non observables à des modifications d'un petit nombre de facteurs économiques. Notre analyse exploite la relation qui existe, via les probabilités jointes de défaut, entre les corrélations de défaut et les corrélations de variables latentes. En utilisant la base de données historique des scores de la Banque de France nous employons cette relation pour estimer les corrélations de variables latentes et finalement calculer la charge en capital associée au risque de crédit au niveau d'un portefeuille.
Modélisation des corrélations de risques de crédit via une approche par variable latente : application au cas français et impact sur le capital réglementaire
