Règles de taux d'intérêt «sans bulles»
Olivier Loisel
Décembre 2006
Résumé
Ce papier met au point, pour une large classe de modèles d'équilibre général dynamiques stochastiques à anticipations rationnelles, des règles de taux d'intérêt qui non seulement assurent la détermination locale de l'équilibre ciblé au voisinage de l'état stationnaire ciblé, mais aussi empêchent l'économie de quitter progressivement ce voisinage. Nous montrons que dans la plupart des modèles ces règles de taux d'intérêt sont nécessairement prospectives (i.e. conditionnent nécessairement le taux d'intérêt aux anticipations des agents privés), alors que dans tous les modèles des règles de taux d'intérêt non prospectives existent qui assurent seulement la détermination locale de l'équilibre ciblé. Nous examinons également la robustesse de l'efficacité de ces règles au relâchement de différentes hypothèses et montrons en particulier qu'elles peuvent encore être efficaces lorsque la banque centrale a une connaissance imparfaite des paramètres structurels du modèle. Nous défendons finalement l'idée que de telles règles pourraient aussi servir de guide utile dans les réflexions sur la meilleure réaction de politique monétaire à des bulles détectées de prix d'actifs ou de taux de change.
Mots-clés: modèles DSGE, règles de taux d'intérêt, détermination locale, globale, bulles rationnelles.
Codes JEL : E52, E61
